机械行业：继续高增 机床和工程机械仍为主力

投资要点：

　　2007机械行业总产值同比增长32.03% 2月机械工业联合会正式公布了2007年机械行业的统计数据，工业总产值73,040.48亿元，同比增长32.03%。完成销售产值71338.93亿元，同比增长31.86%，增速比上年提高1.97个百分点,创近年新高。从七大行业看,工程机械和机床工具两大行业增长最快，分别为42.91%和 36.89%。

　　机械工业联合会明确提出2008年主要任务中国机械工业联合会会长透露2008年机械工业的主要任务是：首选铸造、锻压、热处理、内燃机、重机、轴承等六个行业开展节能减排调查，提出节能措施。确保100万伏交流输变电、，精对苯二甲酸（PTA）装备、百万千瓦（二代改进型）核电关键设备研制等国家重点工程和重大项目的完成。可见未来节能环保设备、高压电网设备、重型机械设备制造业应该会有加速增长，这些行业内的龙头公司应该值得关注。

　　特变电工07年净利增长1.3倍2007年特变电工实现净利润5.39亿，YOY增长134.3%，稀释每股收益 0.63元/股。目前特变电工手持订单已经超过100亿元，同时国家电网和南方电网2008年的投资计划较2007年增长37.5%，增速比2007年提高一倍多，2008年的市场环境会比2007年更好。预计08-10年特变电工摊薄的EPS将分别可达0.69、0.9和0.98元/股，对应09年的 PE为36.8倍，给与“谨慎买入”评级。

　　力源液压07年净利润1.08亿元，同比增长38.14%力源液压2007年年实现归属母公司净利润1.08亿元，同比增长38.14%，稀释每股收益0.64元/股。目前力源液压的四大主力产品在国内都具有明显的龙头优势地位，而且这四类产品也是本轮装备制造业升级过程中零部件的升级发展方向，具有不可或缺的重要地位，因此长期增长前景广阔。因此公司的长期增长也非常值得期待。预计08-09 年的EPS分别可达0.86和1.12元/股，对应09年的PE为31倍，给与“谨慎买入”评级。

　　投资建议：由于节能环保设备、高压电网设备、重型机械设备制造业是国内机械产业的升级发展方向，因此继续内给予机械行业“买入”的投资评级，重点谈推荐的股票依然为沈阳机床、天地科技、特变电工、思源电器和三一重工。

　　一、行业综述与重大事件点评

　　(一) 2007机械行业总产值同比增长32.03%根据机械工业协会统计，2007年机械行业完成工业总产值73,040.48亿元，同比增长32.03%。完成销售产值71338.93亿元，同比增长31.86%，增速比上年提高1.97个百分点,创近年新高。

　　从七大行业看,工程机械和机床工具两大行业增长最快，分别为42.91%和36.89%，增速位居前列。特别是工程机械行业在上年较高增长的基础上， 2007年又提高5.77个百分点,表现尤为突出。但农机行业回落较大，回落2.41个百分点，且总产值增速低于机械工业平均水平10.9个百分点分重点产品看：

　　工程机械类产品中，叉车、水泥专用设备和挖掘机，同比分别增长41.14%、51.67%和31.01%，产量分别创近年新高。

　　2007年机床市场空前繁荣，数控金属切削机床同比增长32.57%；普通类金属切削机床产品增幅11.67%，数控金属成形机床增长也高于普通金属成形机床44.55个百分点。

　　电工电器行业中的发电设备产量增幅比前两年略有回落，2007年发电设备同比增长11.22%，比06年回落8.35个百分点，但发电设备产量继续创历史新高，登上1.3亿千瓦的台阶。

　　石油化工、核电等行业需要的多种大型气体压缩机、阀门、风机等产品2007年同比增幅均保持20%以上。制冷空调设备同比增长37.95%。固体废弃物处理设备和大气污染设备2007年同比分别增长53.66%和28.80%。

　　2007年共生产汽车888.24万辆，同比增长22.02%。其中轿车同比增长23.99%，增速比上年回落15.69个百分点，载货汽车和公路客车同比分别增长29.10%和16.89%。

　　(二)机械工业联合会明确提出2008年主要任务  中国机械工业联合会会长于珍日前透露，2008年机械工业的主要任务是：

　　将对机械工业耗能、排放和材料消耗较多的行业进行重点研究，首选铸造、锻压、热处理、内燃机、重机、轴承等六个行业，开展节能、减排及节材方面的调查研究，掌握能耗数据，提出节能措施。

　　充分发挥大企业集团的龙头作用，引导和带动中小企业的技术进步和产品升级换代，推动区域经济的发展，形成各具特色和优势、在国际上有较强竞争力的装备制造业集群，从根本上解决地区产业结构趋同的问题2008年中机联将确保红沿河百万千瓦压水堆核电站、100万伏交流输变电、±80万伏直流输变电、100 万伏乙烯国产化示范工程，60万～100万吨精对苯二甲酸（PTA）装备、大型抽水蓄能电站、百万千瓦（二代改进型）核电关键设备研制等国家重点工程和重大项目的完成。

　　点评：从机械工业联合会透露的2008年工作重点来看，未来节能环保设备、高压电网设备、重型机械设备制造业应该会有加速增长，这些行业内的龙头公司应该值得关注。

　　(三)数控机床

　　1) 2007年1-11月利润同比增长52.8％1-11月份机床工具大行业共实现利润144.6亿元，同比增长52.8％。按机床工具行业部分重点联系企业 1~12月份统计月报资料，机床附件行业利润同比增长幅度最高，为166.7%，金切机床行业利润同比增长65.5%。

　　工业产品销售率为97.8%，比上年同期上升0.4个百分点。除机床电器的产品销售率同比下降0.5个百分点外，其他小行业均呈增势。

　　2) 2007年机床销售产值达到111.9亿美元2007年我国机床销售产值达到111.9亿美元，进口70.7亿美元；出口16.5亿美元；消费166.1亿美元，国内市场占有率57.4％。我们将连续第六年成为世界机床第一大消费国和第一大进口国。

　　(四)工程机械摇钱术：锤炼黑马品种

　　1)美国机械设备制造商协会依然看好北美工程机械市场美国机械设备制造商协会近期发布的年度预测报告称，美国和加拿大市场上工程机械的销量在2007年维持往年水平；在此基础上，2008年销量将出现进一步反弹，迅猛增长的销售势头也将持续。预计2008年美国、加拿大和世界工程机械市场需求均有增长，其中以世界市场增长最快，三者的增长率将分别达到2.8%、2.9%和8%。#p#分页标题#e#

　　2)受铁矿石涨价影响工程机械产品开始提价由于含有铁成分的原材料约占企业原材料成本的50％左右，所以在钢价大幅上涨的情况下，工程机械产品的提价势在必行。厦工股份透露：“今年1月份，行业主流产品已开始提价。”如装载机中20多万元的产品提价约3000元到5000元。厦工股份上述人士表示，因为市场竞争激烈，目前的提价幅度相对较小，“但未来提价可能性依然存在。”

　　(五)电力设备

　　1)全国电网投资计划确定2月份，国家电网和南方电网公司先后公布了2008年的投资计划，其中国家电网将继续以特高压交流工程、直流工程和750千伏、500千伏网架建设为重点，预计电网投资2532亿元。南方电网公司计划完成固定资产投资586亿元，其中电网建设投资448.8亿元。如果再加上1月份雪灾后需要的灾后恢复重建和改造资金390亿元，全年的电网投资总额将达到总投资额达到 3,371亿，较2007年全国电网投资增长37.5%，增速比2007年提高一倍多。

　　(六)其他子行业

    1) 2007仪器仪表产销双破3000亿据统计，2007年仪器仪表行业总产值达3078亿元，同比增长28.5%；销售收入达3005亿元，同比增长了29%。2007年我国仪器仪表行业出口交货值同比增长39.2%，出口值超过了总产值的四分之一。

　　二、重点上市公司资讯与重大事件点评

　　1)特变电工07年净利增长1.3倍2008年2月21日特变电工公布2007年年报，实现营业收入89.31亿元，YOY增45.4%，实现净利润 5.39亿，YOY增长134.3%，稀释每股收益0.63元/股。扣除非经常性损益后实现净利润4.1亿，YOY增长1.19倍，稀释每股收益0.48 元/股。

　　点评：我们认为，目前特变电工手持订单已经超过100亿元，基本相当于2008年公司的销售计划。同时国家电网和南方电网 2008年的投资计划高达2,981亿元，如果再加上1-2月份雪灾后重建需要的390亿恢复和改造资金，则总投资额达到3,371亿，较2007年全国电网投资增长37.5%，增速比2007年提高一倍多，因此特变电工2008年所处的市场环境会比2007年更好。我们相信作为输变电行业的龙头公司，特变电工2008年的接单量应该会比2007年更好，将给2008和2009年的业绩增长带来坚实的保障。预计08-10年公司摊薄的EPS将分别可达 0.69、0.9和0.98元/股，对应09年的PE为36.8倍，给与“谨慎买入”评级。

　　2)力源液压07年净利润1.08亿元，同比增长38.14% 2月27日，2007年度，力源液压公布2007年度年报，实现营业收入14.27亿元，同比增长41.3%，实现归属母公司净利润1.08亿元，同比增长38.14%，稀释每股收益0.64元/股。

　　点评：目前力源液压的四大主力产品：液压部件、航空锻件、散热器和燃气轮机在国内都具有明显的龙头优势地位，而且这四类产品也是本轮装备制造业升级过程中零部件的升级发展方向，具有不可或缺的重要地位，因此长期增长前景广阔。其中液压部件和散热器以航空和工程机械为主要需要方，得益于下游产品的拉动，未来的增长速度预计仍可保持30%以上。环形航空锻件则将伴随国产新型航空发动机的正式定型和批量生产而大发展。燃气轮机方面，力源液压的产品目前主要应用于发电和热电冷联供方面，在处理钢铁厂焦炉煤气和高炉煤气等主要污染物方面是最好的降排设备，非常符合当前节能减排的政策指导方向，因此公司的长期增长也非常值得期待。预计08-09年的EPS分别可达0.86和1.12元/股，对应09年的PE为31倍，给与“谨慎买入”评级。

　　3)中国一重将制造世界最大轧机中国一重与韩国浦项制铁日前签署了5.5米轧机制造出口项目合同。这是中国迄今出口的世界最大轧机。这套５．５米轧机由德国西马克设计、中国一重制造，是目前世界上规格最大的宽厚板轧机，总重约７１７３吨，合同总价为３６３４万美元。

　　4)东方电机1月产值创新高截至1月25日，东方电机全面完成了2008年1月份各项生产考核指标，产值产量再创历史同期新高。工业总产值比去年同期增长60%，完成发电设备产量240.3万千瓦，比去年同期增长27%，其中，完成水轮发电机组2组21.3万千瓦，完成汽轮发电机5台（套）219万千瓦。

　　三、行业指数与重点上市公司市场表现

　　2月份机械行业总体上涨1.7%，表现明显好于沪深300指数同期上涨0.04%的表现。从机械各子行业的表现来看，涨幅最大的依次是专用汽车、农机设备和磨具磨料类股票。对机械行业指数下跌贡献最大的子行业继续是以中国船舶为代表的船舶制造行业和以上海汽车为代表的汽车制造业。这两个子行业的跌幅分别为13.85%和3.87%。

　　本月第一创业重点推介的机械类股票整体上涨2.72%，表现明显好于沪深300指数和机械行业指数的表现。本月涨幅最大的重点推介类股票主要是天地科技，涨幅为5.4%。跌幅最大的为思源电气，跌幅为13.11%。

　　四、二月投资策略与投资组合

　　本月机械行业整体价格水平相对于大盘上涨幅度并不明显，机械行业的销售和盈利又没有减速，因此继续维持对该行业的“买入”评级。在重点推荐的股票方面，我们推荐的投资组合依然为天地科技、特变电工、思源电器和三一重工。