机床工具：崛起于设备投资周期

中国和印度工业化进程加速将带动全球机床需求持续增长

2000年以来，中国经济增长和日本经济缓慢复苏带动了全球机床产业增长，中国从2001年起成为世界消费量最大、进口最多的国家，而日本和德国仍是世界最大的机床生产国和出口国。预计2007年后中国和印度工业化进程加速将带动全球机床需求持续增长。

　　中国机床市场已高度国际化和市场化，预计2007年竞争更加激烈

中国经济的持续发展和政府振兴装备制造业的政策导向，其机床市场仍是最具潜力的市场；过早开放使中国机床市场已充分国际化和市场化，预计2007年中外机床企业之间的竞争进一步加剧。

日本机床产业崛起于工业化中后期，中国机床将借鉴其发展路径崛起

日本装备制造业现代化始于1956年，机床获得历史性发展机遇，随后在工业化中后期崛起，在20世纪70年代取代美国、80年代取代德国成为机床产业主导国，机床类上市公司业绩持续成长，其发展路径值得中国机床产业借鉴。

中国机床产业初步具备竞争优势，将在中国设备投资周期持续获益

国内市场需求带动中国机床行业的成长，同时政府强化政策支持和国内机床产业整合提速，使部分企业拥有较强的整体配套能力提升、庞大的熟练技术工人和工程师队伍和突出的市场销售能力，带动机床产业加速崛起。

　　2007年投资策略：固定资产投资结构变化及政策实质支持成为业绩增长的驱动因素

机床行业中长期崛起可带来长期战略性投资机会，从短期来看，企业设备投资正在提速，固定资产投资总额增速回落对数控机床影响有限；2007年汽车及汽车零部件快速发展将带动数控机床及成套设备需求的增长，政府实质性扶持将成为驱动机床业绩增长的重要因素。

　　重点推荐公司：沈阳机床 交大科技 秦川发展

沈阳机床

投资评级 推荐

2007盈利增长来源：

　　●各类中小型通用数控机床（车、钻、镗、铣等）获得规模经济，搬迁后产能从目前的50亿提高到100亿，可以实现大规模生产，满足国内对中低档数控机床的庞大需求。

　　●搬迁后，公司的工艺流程再造、物流体系改进和公司管理架构按照产品线调整将提升公司盈利能力。同时，公司实施提高出口比率和产品数控化率战略直接带来业绩的提升。

　　●历史包袱已彻底解决，公司借助深厚的技术积淀和有利的行业地位，在政府政策扶持下，沈机已初步具备全球的竞争力。

　　风险因素：

　　◆合金担保责任风险，目前辽宁机械集团重组合金尚未最终确定；
◆公司搬迁过程同时进行了生产流程、营销体系、研发体系一系列调整，效果尚须观察；

◆再融资需求可能摊薄业绩，管理层激励不确定影响到公司释放业绩。

　　盈利预测

06、07和08年EPS分别为0.50、0.73、0.92元。

交大科技

投资评级 推荐

2007年盈利增长来源：

●公司的数控铣镗床精度最高，竞争力国内最强，机床产量数控化比率达到57%，居国内首位，目前手持机床订单接近8亿，已安排到2007年生产。

　　●有望在今明两年剥离非机床业务，但有利于公司充分发挥70年的技术积淀做大机床主业做大做强。

　　●沈机集团入主后将提升管理效率，加大市场销售网络的建设，公司潜力将获得有效释放。

　　●沈机集团将公司定位为大、重型高精度数控机床专业机床厂商，公司的产品和技术可与德国希斯的大型落地铣镗床和龙门铣镗床实现无缝对接，将有效提升公司技术和产品的竞争力。

　　风险：

　　◆沈阳机床集团重组仍处于磨合期，不同企业文化和管理体制带来风险；

◆非机床主业资产剥离仍存在不确定性。

　　盈利预测06、07和08年EPS分别为0.19、0.35、0.47元(未考虑股改因素）。

　　秦川发展

投资评级 推荐

2007年盈利增长来源：

　　●精密数控磨床技术国内领先，国内市场占有率高达75%，突出的价格比（价格只为国外同类产品的1/3），出口市场（如北美）的有望取得突破。

　　●公司逐步迈向精密、复合、特种、大规格重型数控机床生产领域，在建的重型配件加工车间和重型机床车间于明年建成，2007年三季度末重型设备可进入密集交货期；大型塑料机械成为公司另一利润增长点；

●新陕西秦川机床工具工业集团已挂牌，秦川集团正式为陕西省整合机床资源的主要载体，未来优质资产注入值得期待，公司机床产业链将近一步完备。

　　风险因素：

　　◆集团资产整合是否顺利具有不确定性；

◆新产品产业化面临一定的市场风险

产能扩张建设时间节点落后于计划盈利预测06、07、08年EPS分别为0.27、0.38、0.44元。