增势迅猛的铁路机床龙头

2009 年1-9 月,公司实现营业收入4.24 亿元,同比增长33.97%,营业利润9848 万元,同比增长142.43%,实现归属母公司净利润9243 万元,同比增长155.44%,实现每股收益0.77 元。其中,第三季度实现营业收入1.80 亿元,同比增长52%,实现归属母公司净利润5200 万元,同比增长210.3%,实现每股收益0.43 元。公司同时预计,09 年归属母公司净利润较上年同比增长120%—150%。
    数控龙门机床增势迅猛,普通机床大幅下降。受益于国家高铁建设,报告期内,公司数控机床产品实现销售收入3.43亿元,同比增长86.56%,占营业收入比重为80.87%,同比提升22.8个百分点,产值数控化率在行业内处于领先水平。而普通机床产品由于受国际金融危机影响,出现大幅度下降。报告期内,普通机床产品销售4972.93万元,同比下降56.22%,占营业收入比重为11.74%,同比下降24.19个百分点。
    产品毛利率大幅增长。公司前三季度产品综合毛利率为36.15%,同比提升11.24个百分点。毛利率得以大幅提升的原因主要是报告期内公司数控机床产品受益于内需拉动,销售出现大幅度增长,并且,随着公司陆续承接大型机床订单(主要是数控龙门机床产品比重增加),公司的数控机床产品平均经营毛利率亦同比提升8.51个百分点,为39.97%。普通机床产品平均毛利率13.76%,与同期基本持平。
    增值税返还款及政府科技专项补贴增加营业外收入。报告期内公司营业外收入900.95万元,同比提升333.42%。主要原因是公司收到2008年度增值税退税款482.34万元以及政府相关科技专项经费补贴。
    未来发展值得期待。公司在博格板数控磨床上具有垄断性优势,并且公司拟通过公开增发,进行“数控大型机床技术改造项目”建设,届时将扩大数控龙门式镗铣床、数控落地铣镗床两大系列数控大型机床的产能并提升产品档次,进一步拓展产品下游市场,从而保障公司数控机床产品能够持续增长。
    盈利预测和评级。我们预计公司2009、2010、2011年每股收益分别为1.04元、1.02元、1.14元,根据上个交易日收盘价31.80元计算,公司09年的动态市盈率为31倍,我们维持公司“增持”的投资评级。