深入零部件行业分析：北美零部件之劫

底特律因汽车而生，也因汽车而败，整车制造商的生存危机逐渐波及零部件供应商，有投资者从中发现新商业机会

德尔福会不会破产？如果能够看透这个产业链条上的各个利益团体，结论是：不会破产。

德尔福是世界最大的零部件供应商，它49％的收入来自世界最大的汽车制造商通用汽车。当年它从通用汽车剥离出来时，双方曾经签署协议，一旦德尔福破产，通用要负责为其员工养老。德尔福在北美有3800家供应商，按照目前的行业局势，有20％～30％的小型企业会因此被淘汰。因此，尽管UAW、德尔福以及通用汽车之间反复斡旋，传出的消息却始终没有让大家失去希望。

其他零部件厂商就没这么轻松了。2005年，福特是德韧零部件公司 19％ 的收入来源，通用是10％。他们的悲惨表现变成了德韧的噩梦。2006年10月，德韧寻求破产保护，它有19.9亿美元资产，债务达到17.3亿美元。德韧CEO拉里·丹顿说，整个北美汽车零部件供应行业都处于一种极其困难的转折点，在这个时期，寻求一种在破产保护下的财务重组，是一种谨慎可靠的行为。

在美国，德韧是2006年以来第七家希望通过破产保护来获取喘息机会的汽车零部件制造商。在全球100名供应商排行中，德韧名列第65位。从1999年到2006年10月底，至少36家汽车零部件供应商和２家车辆运输企业已经申请破产保护。行业专家们很早就预测到德韧的结局，他们猜测的只是何时会发生。

德尔福在美国和加拿大的45家生产工厂去向难料，其中38家被列入破产保护范围。分析师认为，相比汽车厂商，零部件厂商的员工人数更多，这种连锁反应，是政府不得不考虑的。归根到底，汽车行业可以重组，可以亏损，但决不能破产。这给了一些投资者机会。在考察汽车零部件行业２年之后，罗斯（Wilbur Ross）说：“汽车零部件制造商目前太分散，并且往往过分依赖某一汽车制造商”。罗斯计划对陷入困境的汽车零部件制造商实施收购，打造世界上最大的零部件帝国。

2006年年底，德尔福大股东Appaloosa投资公司将和其他４个华尔街投资公司组成收购集团，向德尔福注资34亿美元。随后，Highland投资公司宣布他们的方案，计划支付47亿美元给德尔福。

这种局面是在华尔街的意料之中，消息才传出，就有华尔街投资报告说，“这一系列措施将能够在2007年7月之前把德尔福从破产的阴云中拯救出来。”

不过，即使重组成功，德尔福也不再是以前的那家制造企业，从某种意义上，它已经是资本运营的一个工具。

一位美国分析师说，底特律因汽车而生，也因汽车而败，整车制造商的生存危机在逐渐地波及零部件供应商。当汽车不再辉煌的时候，投资者看中的就不再是汽车产业带来的利润，而是买卖之间带来的利润。
随着破产零部件企业的增多，而汽车厂家又自顾不暇，这些深入零部件行业的投资者会带来怎样的变化？这种变化又会怎样改变北美汽车产业呢？